[摘要] 人民币贬值：首先，人民币在上周五变动幅度已显著减缓，市场对人民币再贬值的预期已大幅缓解；此外，对地产板块而言，美元债务问题并不需要过于担心。
人民币贬值：首先，人民币在上周五变动幅度已显著减缓，市场对人民币再贬值的预期已大幅缓解；此外，对地产板块而言，美元债务问题并不需要过于担心，其一从规模上看很小（万科仅12亿美元，行业利用外资的整体规模也不大），其二是再融资早就放开，特别是股灾后公司债(166.81,-0.020,-0.01%)成本显著下行，其三是公司销售回款持续改善，人民币贬值对公司基本面的直接冲击有限；
国企改革(2043.19,-41.650,-2.00%)：周末再传22省市国企改革方案将出，国有资产证券化、发展混合所有制、探索股权激励机制、从资产管理到资本管理等都是未来的重要方向，国企改革或将加速推进；上周深圳和上海相关个股已经启动，市场正在从预期差修复转变到泛国企改革概念，主题的持续性在增强，我们建议可以布局其他区域尚未明显启动行情的个股。
标的上我们建议关注深圳地区的深振业、深物业、深深房，上海地区的城投控股(16.85,-0.870,-4.91%)、陆家嘴(55.90,-2.390,-4.10%)、外高桥(33.91,-2.750,-7.50%)、浦东金桥(25.90,-1.800,-6.50%)，武汉的南国置业(7.19,-0.270,-3.62%)、昆明的云南城投(9.15,-0.340,-3.58%)、北京的中房股份(10.93,-0.290,-2.58%)等。从涨幅来看，上周深物业、城投控股、南国置业、云南城投等涨幅并不显著。
关于互联网+，在市场底确认的前提下，这些标的恐怕难以跌入到价值区间，或许在较长时间内都会处于溢价状态，建议关注震荡行情中三六五网(78.62,1.470,1.91%)和世联行(19.82,-0.690,-3.36%)的买入机会。
重点推荐南国置业：南国置业是武汉地区商业地产开发和运营龙头企业。主要看点如下：截止7月电建地产直接间接持股40.82%，为公司控股股东，南国置业成为国资委下第五级子公司。对南国置业来说可以从以下三方面受益大股东电建地产平台：一是南国置业未来扩张拿地可以协同电建股份地铁、城市基础设施建设等项目以及电建地产扩张的步伐，获取优质土地资源；二是电建地产目前的项目中有一部分是商住用地，电建地产承诺，在商业地产方面，南国置业有优先选择权；这些都有助于南国置业加速扩张；三是南国置业目前是国资委下第五级子公司，有望受益国企改革，成为第二批重点改革公司。
内容变革：据我们了解为了应对我国商业地产供过于求和电商冲击的风险，南国置业未来将更专注体验式、细分市场及家居产品线，如儿童类体验（电建有中国儿童大学，专门研究儿童消费）。此外公司6月公告与中印文化合作，标志着公司开始涉足文化产业细分市场，中印文化有强大的资源，南国有强大的运营经验，可以很好的整合互补，携手探索产业+商业模式。此外公司将从三个方面转型轻资产，一是小股操盘，在成都昭觉寺项目中公司首次在拓展拿地阶段引入了地产基金参与投资，此外随着公司知名度不断提升，不排除未来商业地产销售模式由分割销售变为整体销售；二是商业运营输出，公司成熟的商业运营经验为未来输出商业运营奠定了基础，而商业运营比重的提升也是未来公司朝轻资产方向发展的步，不排除公司不久后将在组织架构调整中做出相应的安排；三是互联网+商业地产，7月公司公告与武汉房融战略合作，整合公司线上线下资源、打造全方位金融云平台，标志着公司开始涉足互联网金融及商业地产O2O领域，而这只是步，据我们了解，公司除了平台导流，按流量提成等模式之外，考虑的范围更广，公司试图探索在金融、物流等整条链条上的效益提升。公司有强大的电建地产平台及多年商业地产运营积累的经验及资源，我们认为公司在转型上可以说是有基本面支撑的。
不考虑外延式扩张及定增股本摊薄，我们测算公司RNAV约为6.10元/股，8月17日收盘价7.46元，有比较强的基本面支撑。我们预计2015-2016年EPS为0.43/0.60元，对应PE17.3/12.43，估值处于较低水平，给予“推荐”评级。
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